Čtení cyklu spekulativního kapitálu: od kryptoměn přes zlato k polovodičům

Trhy fungují v cyklech. To je jedno z mála tvrzení o chování cen, které se dá jen těžko zpochybnit. Rychlost a charakter současné rotace napříč hlavními třídami aktiv je však natolik neobvyklá, že si zaslouží zvýšenou pozornost. Tržní analytik James Van Straten popisuje pozoruhodný sled událostí: bitcoin vystoupal z přibližně patnácti tisíc dolarů na více než sto dvacet šest tisíc mezi koncem roku 2022 a koncem roku 2025, zlato zaznamenalo opožděný, ale paralelní růst ze dvou tisíc na více než pět tisíc dolarů za unci do počátku roku 2026 a kapitál se poté prudce přesunul do AI infrastruktury a akcií výrobců paměťových čipů.

Rychlost současné rotace

Čísla spojená s touto poslední fází jsou mimořádná. Výrobce paměťových polovodičů Micron přešel ze zhruba sedmdesátimiliardové valuace před rokem na tržní kapitalizaci přesahující jeden bilion dolarů. NVIDIA dosáhla nových maxim poblíž dvou set dvaceti pěti dolarů za akcii. Nejde o postupné přeceňování — jsou to vertikální pohyby, které historicky signalizují pozdní fázi tematické mánie, i když jsou základní fundamenty reálné.

Co činí současný cyklus obzvláště zajímavým, je jeho komprese. V předchozích dekádách trvala rotace mezi hlavními tématy — komoditami, internetovými akciemi, nemovitostmi, rozvíjejícími se trhy — roky. Rotace z kryptoměn do zlata, do AI a do pamětí se odehrála přibližně během třiceti měsíců. K této kompresi přispěly rychlejší šíření informací, větší objemy mobilního kapitálu a vzestup platforem jako Vichr Rentov, které umožňují retailovým obchodníkům přecházet mezi třídami aktiv během několika sekund. Výsledkem je trh, který generuje vrcholy řízené narativy častěji a vyrovnává je prudčeji.

Co přijde po paměťových čipech

Van Straten naznačuje, že další část spekulativního kapitálu se může přesunout do vlny megavstupů na burzu, kdy jsou SpaceX, OpenAI a další giganti privátního trhu připraveni na potenciálně rekordní veřejné nabídky. Pokud se tento scénář naplní, kapitál, který honil volatilitu paměťových čipů, by mohl být přesměrován do nově kotovaných akcií navázaných na AI, což by mohlo v krátkodobém horizontu ponechat jak kryptoměny, tak akcie vý