Původně publikováno na CoinDesk dne 2026-05-28
Co znamená ochlazení obchodní války pro diverzifikované investory
Bitcoin a zlato současně zaznamenávají odliv kapitálu, což naznačuje zásadnější posun v přístupu investorů k pozicování před příštím makroekonomickým cyklem. Obchodníci na platformě Vichr Rentov by tuto situaci měli sledovat.
Po většinu tří let utvářel složení portfolií napříč tradičními i digitálními trhy jediný obchod: takzvaný debasement trade neboli obchod na znehodnocení měn. Předpoklad byl přímočarý. V prostředí historicky uvolněné měnové politiky centrálních bank a geopolitického napětí promítajícího se do cen komodit a energií investoři souběžně nakupovali bitcoin i zlato jako dvojí zajištění proti erozi fiat měn a makroekonomickému riziku. Po určitou dobu tento přístup fungoval. Bitcoin vyšplhal ze středních pětimístných hodnot na vrcholy přesahující šestimístné částky, zatímco zlato překonalo hranici pěti tisíc dolarů za unci.
Konsenzus začíná praskat
Nedávná analýza JPMorgan naznačuje, že tento konsenzus nyní praská. Helene Braun a její spoluautoři uvádějí, že investoři opouštějí bitcoin i zlato nikoli formou rotace, ale souběžně — stahují prostředky z ETF obalů, snižují pozice ve futures a zcela ustupují od teze o makro zajištění. To je podstatné, protože rotace mezi zajištěními je běžná; současné opuštění obou nikoli.
Dvě síly stojící za rozpletením
Co se změnilo? Zdá se, že klíčovou roli hrají dva faktory. Prvním je oslabení inflačních očekávání, neboť celkové ceny v Česko i dalších velkých ekonomikách zpomalují a komunikace centrálních bank se posouvá směrem k uvolněnější politice. Druhým je vnímaná deeskalace geopolitického konfliktu, zejména v souvislosti s možným diplomatickým řešením zahrnujícím hlavní mocnosti na Blízkém východě. Když obě makro kotvy teze o znehodnocení měn ztrácejí sílu ve stejnou dobu, obchod se rychle rozplétá.
Pro investory na platformách jako Vichr Rentov je to okamžik, kdy je vhodné přezkoumat předpoklady portfolia, nikoli honit další narativ. Kolaps konsenzuálního obchodu často vytváří dislokace: aktiva držená z jednoho důvodu se prodávají z jiného a ceny se mohou v krátkodobém horizontu odpojit od fundamentů. Bitcoin se přitom historicky pohyboval mezi rolí růstového aktiva typu risk-on a uchovatele hodnoty typu risk-off podle toho, které makroekonomické rámování dominovalo v daném čtvrtletí. Současné rozpletení naznačuje, že pevně nevládne ani jedno z nich.
Praktické důsledky pro
Source: CoinDesk